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徐小庆:经济情况好于预期,商品市场参与者心态需要恢复

发布时间:2019-11-15 11:00:38 阅读次数: 60

    记者 | 张田苗


    来源 | 期货日报


    11月14日,由上海期货交易所主办,广发期货有限公司合办的2019年第四期风险管理研讨班暨广东有色金属产业峰会在广东佛山举行。敦和资产管理有限公司首席经济学家徐小庆在会议演讲中表示,目前环境尚不支持商品牛市回归,明年看好港股,A股长期配置价值有所提升。在交流期间他提到,农产品未来存有机会,明年看好粕类。


    从房地产方面看,从今天(11月14日)上午出炉的10月数据显示房地产销售数据依然向好,下半年相比于上半年同比增速有所回升。徐小庆表示,从往年经验来看,前三季度基本占全年70%,可以推测今年数据大体可以估计和去年相当,远远高于年初预期。“今年8月是商品市场的分水岭。8月开始商品下跌,但是下跌的非常不流畅。和去年不一样的是,今年产量不是核心问题,关键在于需求,需求比预期要好。”他说。


    在徐小庆看来,地产现在处于“不好不坏”的状态。不好是因为中国的地产核心不是价格,国民潜在需求还在,但是购买力不强,房地产商让利才会有购买。现在,地产市场对价格显现高度敏感,开发商通过调整价格,可以改善销售。销售额和销售面积差异很大,销售面积远远好于销售额。降价如果换来更大的销售量,对商品是有利的。预计明年新开工增速上半年会比今年底,但是不会很快到负值。所以商品下跌还是一个缓慢的过程,不会出现急速下滑。


    今年商品走势出现明显分化。上半年黑色涨幅较大,下半年铁矿石下跌之后,商品出现较大的分水岭,总体呈现黑色弱、有色强的局面。他认为,有色走强除了与房产施工、开工节奏有关以外,与美联储货币政策、汇率也对有色也有一定影响。


    从商品市场整体来看,上一轮商品牛市的重要背景是货币增速。虽然今年社融稳中有升,但M1尚不能支持商品回到牛市,但M1也不向2012年和2015年一样下滑,商品流畅下跌也很难出现。因为现实的情况比想象的平淡,期货基本围绕预期差在博弈和交易。徐小庆表示,就他个人而言,目前对经济的预期比两个月之前要好很多。实际上,商品市场应该比现在反映的情况要好一些,目前风险偏好并没有体现出来。市场参与者总体情绪较很低落。


    国际市场中,美联储正式宣布重启扩表,目前已有的回购操作至明年1月,包括每次750亿美元的隔夜回购操作和每周两次,每次350亿美元的定期逆回购。自10月15日开始购买短期美债,至少持续到明年二季度,首个月购买规模为600亿美元。但是没有中国刺激政策的配合,美联储扩表QE对商品的提振有限。对美元汇率比价敏感的品种会有所变现,但是总体影响不会太大。


    “QE未必对黄金利好,黄金走势主要看实际利率。”在他看来,贵金可能没有大的行情,可以按照震荡思路来做。他表示,贵金属本质上还是受避险情绪影响,目前全球央行都更为谨慎,经济不会出现太差的情况,利率基本在较低的水平来回波动,这也会反映在黄金市场。


    在他看来,商品主要要看中国周边国家。“商品最大的上行风险在于中国周边国家需求会不会提升上来。一带一路地区的出口增速高于整体出口增速,如果情况较好,就可以抵消国内需求下降。”


    他认为,美联储扩表阶段,港股表现将会好于A股。长期来看,A股配置价值也在上升。目前,汇率对A股的负面影响越来越弱。鉴于房地产情况,A股波动也在下降,“A股市场参与感、体验感会好很多,这是未来较大的结构性的变化。”他说。


    对于美股,他表示美股长期上涨的背后因素是美国企业以股东利益为第一位,股东利益最大化这个根基如果被破坏,美股牛市最大的支撑就会被破坏,即便经济不出问题,美股市场也会受到很大影响。


    在交流时他还提到:“现在农产品底部已经出来了,方向往上,但是能走的多流畅仍不确定。很多品种都有机会,虽然油脂短期比较热,但个人更看好粕。粕的价格和猪价一般走势相反,猪价跌的时候,基本就是粕最强时候。从严格意义的供需看,粕明年的需求比较确定。”


    △ 内容转载自《期货日报》,观点不代表本平台及所在机构,仅供参考,不构成实际操作建议,据此入市风险自负。


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