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【趋势研报】大盘短线触底,后续反弹需量能配合

发布时间:2019-11-13 09:35:25 阅读次数: 292

    技术上,沪指日线技术图形探底十字星,量能有所萎缩,MACD指标继续死叉翻绿,短期均线呈现空头排列走势,表明短期仍存在一定的调整压力。今日带来分享如下:


    1、乘风而起 跨过低点迎接新成长


    2、从模仿创新到自主研发,大国之翼崛起之路


    3、战略回归聚焦核心润滑液压业务,国产化替代推动重点行业突破


    4、传统主业为盾,流量变现为矛,液化仓储龙头再起航


    一、乘风而起 跨过低点迎接新成长


    金风科技(002202)


    我们认为本轮抢装 2020 年不会结束,会至少延续到 2021 年。本轮抢装不同于以往在于带补贴项目和平价项目同步进行,主打平价的风电大基地项目,我们统计超过 40GW,2019 年已开工 9GW,剩余项目将在未来 1~2 年开工。从现在开始,本轮抢装景气还能延续 1 年半以上,投资风电的确定性有保障。此时金风科技值得投资。


    风机制造各环节的盈利能力与供货期相关,供货周期较短的铸锻件、叶片、主轴等已经率先实现了利润大幅增长,而整机供货周期一般为 12~18 个月,在 19Q3 刚确认盈利拐点。从价格角度,2018Q3 是近期整机价格最低点,之后整机招标价已同比增长超 20%。


    从量角度,当前公司在手订单22.8GW,同比增长 25.1%,预计公司风机业务将实现量价齐升。我们对比了风电巨头 Vestas 和 Siemens Gamesa 的发展历程,虽然经历了数次低谷,但总能找到新的突破口和增长点,主要的经验有以下三点:


    新业务是度过行业低点的稳定器。运维市场、海上风电的市场拓展,稳定了公司业绩,并且提振了整体盈利能力。


    合作方能打开新市场。两家风电巨头通过与具有市场优势企业进行合作,打开了新兴市场,并且能够最大化公司的技术和市场优势。


    技术方向并不唯一。不同的技术路线能够并存,我们预计未来我国的风电市场,也将呈现出百花齐放的局面,互相取长补短。


    二、从模仿创新到自主研发,大国之翼崛起之路


    中航沈飞(600760)


    我国战斗机唯一上市公司,军工资产整体上市第一股:公司是我国战斗机板块的唯一上市平台,是中国重要歼击机研制生产基地,被誉为“中国歼击机的摇篮”。2016 年前身中航黑豹停牌,启动重大资产重组,2017 年公司完成重大资产重组出售资产和购买资产的交割,公司全部业务通过全资子公司沈飞集团开展与运营。2018 年中航沈飞历经一年多的重组整合正式更名上市。至此,中航沈飞成为了核心军工资产整体上市的第一股。


    历史悠久型号系列化发展,成长于米高扬成熟于苏霍伊:公司在 20 世纪50 年代在米格-19 基础上研发出歼-6 战斗机;60 年代在米格-21 的基础上研发出歼-7 战斗机;70 年代与 80 年代自主研发了歼-8Ⅰ与歼-8Ⅱ战斗机;90 年代在苏-27 的基础上研发出歼-11 战斗机,并且每个型号都发展出一系列衍生型号。公司技术脱胎于世界知名战斗机设计公司米高扬与苏霍伊设计局,拥有丰富的技术积累,具有极高的行业门槛与壁垒。


    现役多款拳头产品批量生产,自主研发隐身战机未来可期:沈飞主要产品包括歼-15、歼-16 与歼-31。歼-15 是我国唯一重型舰载战斗机;歼-16 是新型多用途重型战机,比歼-11 更擅长对地和对海的打击,未来将与歼-20、歼-10 形成高中低搭配,成为我国航空的主力力量;歼-31 是公司针对国际市场需求研发的中型第五代隐身多用途战斗机,综合作战效能优异,并具有自主知识产权,有望成为新一代舰载隐形战机。


    三、战略回归聚焦核心润滑液压业务,国产化替代推动重点行业突破


    川润股份(002272)


    公司回归“战略聚焦、业务归核”的经营方针,计划对主营业务进行重整。在公司战略聚焦,业务归核的经营方针指导下,公司将对主营业务进行重整,明确公司的业务定位和发展路径。聚焦润滑液压流体系统集成核心业务,明确向产业链相关上下游延伸以及提高服务收入比重的路径。


    在润滑液压流体控制业务单元,公司核心业务定位于流体技术行业的生产、销售和服务。除流体系统外,在流体元辅件方面将加大投入和发展,同时公司将提高润滑液压系统元辅件包括液压泵、管接件和板片等自制比率,从而增加公司新的收入增长点,同时控制成本提高公司盈利能力。未来公司将形成聚焦流体技术行业的前端和后端专业服务业务,设立与原有的液压润滑系统控制集成及元辅件生产制造相对应的工业服务业务单元。


    液压密封行业国产化替代加速推动重点布局行业突破,受益下游景气度持续回暖,公司产品在重点布局行业放量可期。政策支持推动进口替代加速,2020 液压密封行业高端产品实现国产化率 60%以上。公司在润滑液压行业沉积多年,当前确立聚焦润滑液压主业,向上下游适度扩张,专注提升公司管理效率,整合产业链以提升公司核心竞争力。


    四、传统主业为盾,流量变现为矛,液化仓储龙头再起航


    保税科技(600794)


    自主研发线上仓储物流平台,流量变现意义重大,后续高增可期。为解决货权交割安全性和效率之间的矛盾,公司自主研发线上平台,在管控交割风险、提高交割效率、降低交割成本上为客户创造价值。经4年发展、培育,于今年开始收费,2019H1贡献交割费及会员费为2024.65万元,实现产业链向下游的延伸,战略意义重大。流量方面,随着与京东数科的深入合作并引入供应链金融服务,会员费有望维持高增长。品类上,线上平台交割的收费品类仅为乙二醇、收费对象仅为中间环节的贸易商,后续有望进一步扩展空间。费率上,当前的交割手续费率约为万分之一,具备提升空间。


    调整贸易模式、剥离亏损子公司,盈利波动性有望下降。公司主动调整贸易业务模式为代理、于2018年完成化工交易中心及航交中心股权的交割、并完成对中远证券、苏高新的减持,种种举措均将缩小公司盈利受资本市场波动的影响,盈利质量有望随之提升。


    投资建议:公司液化仓储主业受益于供需格局改善而企稳回升,创新研发线上仓储物流平台流量成功变现,实现了产业链延伸,有望持续增厚公司利润。我们给予2019-2021年净利润预测分别为2.18、2.65、3.02亿,对应未来6个月目标价4.71元/股,首次覆盖给予增持评级。


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